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异动版块：在中国劳动节假期（5 月 1 日至 5 日）期间，澳门入境游客数量年增 41%。这也比澳门政府的预测高出约32%。金沙中国（1928 HK）和银河娱乐（27 HK）等澳门博彩相关股票上涨 6.6% 至 10%。由于香港金管局采取售出港币、买入美元的行动，香港银行同业拆借利率 (HIBOR) 从本月初开始大幅下降 2 个百分点至 1.9%，这对香港的住宅住房负担能力有利。恒基兆业地产 (12 HK) 和新鸿基地产 (16 HK) 本周上涨约 8%。由于2025年第二季财务指引不尽人意，以及美国可能放宽对中国的芯片出口限制，中芯国际（981 HK）股价本周暴跌9.5%。由于近期该产业股价表现优异，医疗保健类股也受到冲击。石药集团和药明康德股价下跌5%至8%。医疗保健类股在近期板块股价表现优异后也遭关。石药集团(1093 HK)和药明康德 (2359 HK) 股价下跌5%至8%。
本周展望：自 4 月 2 日川普宣布加征关税以来，香港股市已从低点反弹 15%。尽管这一反弹幅度低于日本日经指数的20%，但却远高于大多数亚洲市场的个位数幅度。随着香港银行同业拆借利率（HIBOR）快速下降以及中美贸易官员开始接触，这将有利于香港市场的投资者情绪。房地产、银行和科技等高贝塔产业应该会受益。虽然近期指数上涨后可能有短期盘整的机会，但我们认为对香港市场而言，利多大于利空。我们的本周指数目标是22,500至23,500点。
上周发布研究报告:
香港零售产业 - 周大福珠宝 (1929 HK)是我们首选。
统一中控 (220 HK，卖出) –方便面依旧疲软: 维持统一中控的卖出评级。方便面产品改革成果仍有疑问。我们的产业首选是农夫山泉（9633 HK；买进）和华润饮料（2460 HK；买进）。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 我们对极氪私有化的看法: 吉利于5月7日盘后宣布一项非约束性建议，将其在美国上市的子公司极氪以每股美国存托股票25.66美元私有化。我们认为此举将有利于吉利发挥协同效应，从而提升盈利能力。吉利私有化极氪，或许暗示了公司对近期中美局势紧张下面临监管风险的担忧。极氪的美国存托股票持有人可以选择以现金或每股 16.14 港元获得12.3 股吉利汽车 (175 HK) 新发行股票作为私有化的代价，我们认为发行新股对吉利更为有利，因此可能会在短期内看到吉利的股价上涨。4月销量略为低于预期: 吉利汽车4月交付量同比增长53%至23.4万辆，低于本中心预期4-8%。考虑到吉利手头订单强劲，我们预计公司 2025 年 5 月销量将同比增长49-56%至 24-25 万辆。
中国汽车产业 - 电动车新势力： 4月销量不如预期: 中国主要电动汽车新势力4月的总交付量同比增长55%至24.7万辆，低于本中心预期6%。考虑到上海车展带来的新订单，劳动节长假期门店客流量增加，以及新车型产能爬坡，我们预计主要电动车新势力2025年5月的总交付量将同比增长33%至26.1万辆。
长城汽车 (02333 HK，持有) - 4月销量优于预期: 长城汽车4月交付量同比增长6%至10万辆，优于本中心预期5-11%。展望5月，我们预计公司销量将同比增长4-9%至9.5-10万辆。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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大涨小回之局
2025/05/12 10:22
市场回顾：恒指上周上升1.6%至 22,868 点。每日平均成交额周比增加17%到2,002亿港元/257亿美元。市场成交额上升主要是香港金管局买入美元、卖出港元，导致市场流动性增加。此外，中美官员将在瑞士举行会晤，安排的贸易谈判的消息也刺激了成交量。香港地产和澳门博彩股表现出色，但财务指引不佳的科技股和医疗保健股面临抛售压力。异动版块：在中国劳动节假期（5 月 1 日至 5 日）期间，澳门入境游客数量年增 41%。这也比澳门政府的预测高出约32%。金沙中国（1928 HK）和银河娱乐（27 HK）等澳门博彩相关股票上涨 6.6% 至 10%。由于香港金管局采取售出港币、买入美元的行动，香港银行同业拆借利率 (HIBOR) 从本月初开始大幅下降 2 个百分点至 1.9%，这对香港的住宅住房负担能力有利。恒基兆业地产 (12 HK) 和新鸿基地产 (16 HK) 本周上涨约 8%。由于2025年第二季财务指引不尽人意，以及美国可能放宽对中国的芯片出口限制，中芯国际（981 HK）股价本周暴跌9.5%。由于近期该产业股价表现优异，医疗保健类股也受到冲击。石药集团和药明康德股价下跌5%至8%。医疗保健类股在近期板块股价表现优异后也遭关。石药集团(1093 HK)和药明康德 (2359 HK) 股价下跌5%至8%。
本周展望：自 4 月 2 日川普宣布加征关税以来，香港股市已从低点反弹 15%。尽管这一反弹幅度低于日本日经指数的20%，但却远高于大多数亚洲市场的个位数幅度。随着香港银行同业拆借利率（HIBOR）快速下降以及中美贸易官员开始接触，这将有利于香港市场的投资者情绪。房地产、银行和科技等高贝塔产业应该会受益。虽然近期指数上涨后可能有短期盘整的机会，但我们认为对香港市场而言，利多大于利空。我们的本周指数目标是22,500至23,500点。
上周发布研究报告:
香港零售产业 - 周大福珠宝 (1929 HK)是我们首选。
统一中控 (220 HK，卖出) –方便面依旧疲软: 维持统一中控的卖出评级。方便面产品改革成果仍有疑问。我们的产业首选是农夫山泉（9633 HK；买进）和华润饮料（2460 HK；买进）。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 我们对极氪私有化的看法: 吉利于5月7日盘后宣布一项非约束性建议，将其在美国上市的子公司极氪以每股美国存托股票25.66美元私有化。我们认为此举将有利于吉利发挥协同效应，从而提升盈利能力。吉利私有化极氪，或许暗示了公司对近期中美局势紧张下面临监管风险的担忧。极氪的美国存托股票持有人可以选择以现金或每股 16.14 港元获得12.3 股吉利汽车 (175 HK) 新发行股票作为私有化的代价，我们认为发行新股对吉利更为有利，因此可能会在短期内看到吉利的股价上涨。4月销量略为低于预期: 吉利汽车4月交付量同比增长53%至23.4万辆，低于本中心预期4-8%。考虑到吉利手头订单强劲，我们预计公司 2025 年 5 月销量将同比增长49-56%至 24-25 万辆。
中国汽车产业 - 电动车新势力： 4月销量不如预期: 中国主要电动汽车新势力4月的总交付量同比增长55%至24.7万辆，低于本中心预期6%。考虑到上海车展带来的新订单，劳动节长假期门店客流量增加，以及新车型产能爬坡，我们预计主要电动车新势力2025年5月的总交付量将同比增长33%至26.1万辆。
长城汽车 (02333 HK，持有) - 4月销量优于预期: 长城汽车4月交付量同比增长6%至10万辆，优于本中心预期5-11%。展望5月，我们预计公司销量将同比增长4-9%至9.5-10万辆。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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