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弱、个股份化的特征。截至上周五收盘，上证指数全周累计下跌1.00%，收报4057.74 点；深证成指、创业板指分别回落1.67%、1.98%；科创50跌幅
达2.18%，领跌全市场主要宽基指数。两市全周日均成交约2.90万亿元，较前一周3.20万亿元的日均成交额明显回落，环比降幅约9.4%，增量资金入场
意愿偏弱，市场进入深度存量博弈阶段。指数下行主要由半导体、算力硬体、大金融等权重拖累，全周日均超3500只中小盘个股保持上涨，个股活跃
度维持高位，结构性行情延续。
外部流动性成为上周核心扰动。美国5月非农就业资料大幅超预期， 市场迅速上调美联储加息预期，美元指数强势突破100整数关口，美元兑日元同步
站上 160 关键干预价位，美日利差持续走阔叠加美债收益率上行(10年期美债收益率突破4.44%、30年期触及5.15%)，全球权益资产风险偏好全面降
温。当前全球主动权益基金仓位处于近三年85%分位以上，AI 算力、光通信等赛道交易拥挤度触及历史极值，进一步放大市场对流动性变化的敏感度。
主流机构判断，本轮调整属于外部流动性冲击，AI、半导体等核心产业逻辑并未扭转，但短期高波动行情难以快速平息。目前市场高度聚焦6月17日凌
晨美联储新任主席首场FOMC议息会议，本次政策表态将重塑全球流动性预期，是后续影响A股的核心外部变数。
上周市场完成明显风格再平衡，高位成长集体休整，高股息防御资产成为资金避风港。煤炭板块表现突出，中国国内晋陕蒙主产区开展安全生产专项检
查，叠加印尼收紧煤炭出口政策，行业供给持续收缩；同时厄尔尼诺天气推升夏季用电负荷预期，供需共振推动煤价上行。截至上周五， 北方港口
Q5500动力煤价格报854元/吨，周环比上涨19元，年内累计涨幅超24%，板块周期弹性与高股息价值凸显，电力、公用事业同步走强。反观算力硬体、
半导体板块，行业估值处于近五年70%以上高位区间，叠加十余余家上市公司集中披露减持计画，合计拟减持规模超百亿元，中国大基金为主要减持主
体，再叠加海外科技板块回档传导，高位筹码持续松动。资金并未撤离科技主线，而是转向AI应用、终端设备、核心零部件等低位细分。产业端亮点密
集：高端光纤预制棒年内涨幅接近 550%，18-24 个月的长扩产周期导致供给刚性，持续夯实光通信景气；全球首款智慧终端机矽基氮化镓射频晶片累
计交付突破500万颗，第三代半导体商业化提速；人形机器人核心传动部件实现技术突破，细分赛道价值持续释放。
资金与监管政策进一步厘清市场运行脉络。两融资料显示，上周两市融资余额累计净流入约42.6亿元，但融资交易换手率环比下降6.2%，杠杆资金整体
趋于谨慎。 ETF分化显著，科创主题ETF全周净赎回186亿元，医药、银行及红利类 ETF 分别净申购93亿元、71亿元，直观反映资金从高位成长向低估值
防御迁移。临近机构半年度考核，部分风格漂移的公募主动调仓，阶段性加剧科技板块波动。监管层面，6月6日中国证监会主席吴清在基金业大会明确
表态，公募行业正式从 “重规模” 转向 “重回报”，监管将持续完善程式化交易管控，严厉打击操纵市场等行为；同时要求创投、公募基金坚持投
早、投小、投硬科技， 遏制题材炒作、“伪创新”，引导资金真正流向实体经济与硬核科技领域。资料显示，过去五年私募股权创投为科创企业注入
5.25万亿元资金，公募投向先进制造、科创领域股票规模超6万亿元，长线资金服务实体的导向进一步强化。中长期维度，截至4月末保险业总资产
42.93 万亿元、净资产突破4.11万亿元，险资 A 股持仓超3.84万亿元，保险、年金等长线资金稳步扩容，将持续充当A股“压舱石”。估值方面，万得全
A处于历史中高位，煤炭、机械设备估值抬升，电力设备、建筑材料回落，市场定价逐步从情绪炒作转向业绩与景气度驱动。
海外产业动态持续影响科技板块预期。英伟达近期在韩国密集开展高层会晤，已正式确认三星、SK海力士、美光三家企业全部通过HBM4晶片认证，均
进入量产阶段，将为新一代Vera Rubin AI算力平台供货。黄仁勋直言全球记忆体短缺局面将维持数年，叠加英伟达与SK集团官宣深化AI全产业链合作，
覆盖HBM存储、AI算力中心、物理机器人、6G等多个领域，全球AI存储、算力供应链格局迎来重塑，也为国内半导体、存储、机器人赛道带来外部催
化。展望本周(6月8日- 14日)，市场进入年内“超级事件周”，多重资料、会议与资本事件集中落地，波动率预计进一步上行。宏观端，中国5月CPI、
PPI、进出口、金融资料，美国通胀、PPI 及欧美、加拿大央行利率将陆续公布；产业与资本端，SpaceX启动史上最大规模IPO(募资750亿美元)，或形
成全球资金分流，苹果 WWDC、华为开发者大会先后开幕，港股智谱、MiniMax 纳入恒生科技指数带来被动增量。综合判断，海外流动性压力、巨型
IPO分流、密集资料解读将共同压制风险偏好， 指数难现单边行情，宽幅震荡仍是主基调。当前处于半年报预告前夕，后续业绩兑现将成为核心选股标
准，配置上中长期来看，AI算力、半导体国产替代、光通信、人形机器人等赛道产业逻辑未发生改变，并且逢回档布局光模组、先进封装、第三代半导
体等订单与业绩扎实的细分方向。
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吴清强调公募行业从 “重规模” 转向 “重回报”，美元指数重回100日元突破160
2026/06/08 11:25
上周(6月1日- 5日)A股整体震荡走弱，各大宽基指数悉数收跌。受海外流动性收紧、板块交易拥挤、机构半年度调仓等因素共同影响，市场呈现指数走弱、个股份化的特征。截至上周五收盘，上证指数全周累计下跌1.00%，收报4057.74 点；深证成指、创业板指分别回落1.67%、1.98%；科创50跌幅
达2.18%，领跌全市场主要宽基指数。两市全周日均成交约2.90万亿元，较前一周3.20万亿元的日均成交额明显回落，环比降幅约9.4%，增量资金入场
意愿偏弱，市场进入深度存量博弈阶段。指数下行主要由半导体、算力硬体、大金融等权重拖累，全周日均超3500只中小盘个股保持上涨，个股活跃
度维持高位，结构性行情延续。
外部流动性成为上周核心扰动。美国5月非农就业资料大幅超预期， 市场迅速上调美联储加息预期，美元指数强势突破100整数关口，美元兑日元同步
站上 160 关键干预价位，美日利差持续走阔叠加美债收益率上行(10年期美债收益率突破4.44%、30年期触及5.15%)，全球权益资产风险偏好全面降
温。当前全球主动权益基金仓位处于近三年85%分位以上，AI 算力、光通信等赛道交易拥挤度触及历史极值，进一步放大市场对流动性变化的敏感度。
主流机构判断，本轮调整属于外部流动性冲击，AI、半导体等核心产业逻辑并未扭转，但短期高波动行情难以快速平息。目前市场高度聚焦6月17日凌
晨美联储新任主席首场FOMC议息会议，本次政策表态将重塑全球流动性预期，是后续影响A股的核心外部变数。
上周市场完成明显风格再平衡，高位成长集体休整，高股息防御资产成为资金避风港。煤炭板块表现突出，中国国内晋陕蒙主产区开展安全生产专项检
查，叠加印尼收紧煤炭出口政策，行业供给持续收缩；同时厄尔尼诺天气推升夏季用电负荷预期，供需共振推动煤价上行。截至上周五， 北方港口
Q5500动力煤价格报854元/吨，周环比上涨19元，年内累计涨幅超24%，板块周期弹性与高股息价值凸显，电力、公用事业同步走强。反观算力硬体、
半导体板块，行业估值处于近五年70%以上高位区间，叠加十余余家上市公司集中披露减持计画，合计拟减持规模超百亿元，中国大基金为主要减持主
体，再叠加海外科技板块回档传导，高位筹码持续松动。资金并未撤离科技主线，而是转向AI应用、终端设备、核心零部件等低位细分。产业端亮点密
集：高端光纤预制棒年内涨幅接近 550%，18-24 个月的长扩产周期导致供给刚性，持续夯实光通信景气；全球首款智慧终端机矽基氮化镓射频晶片累
计交付突破500万颗，第三代半导体商业化提速；人形机器人核心传动部件实现技术突破，细分赛道价值持续释放。
资金与监管政策进一步厘清市场运行脉络。两融资料显示，上周两市融资余额累计净流入约42.6亿元，但融资交易换手率环比下降6.2%，杠杆资金整体
趋于谨慎。 ETF分化显著，科创主题ETF全周净赎回186亿元，医药、银行及红利类 ETF 分别净申购93亿元、71亿元，直观反映资金从高位成长向低估值
防御迁移。临近机构半年度考核，部分风格漂移的公募主动调仓，阶段性加剧科技板块波动。监管层面，6月6日中国证监会主席吴清在基金业大会明确
表态，公募行业正式从 “重规模” 转向 “重回报”，监管将持续完善程式化交易管控，严厉打击操纵市场等行为；同时要求创投、公募基金坚持投
早、投小、投硬科技， 遏制题材炒作、“伪创新”，引导资金真正流向实体经济与硬核科技领域。资料显示，过去五年私募股权创投为科创企业注入
5.25万亿元资金，公募投向先进制造、科创领域股票规模超6万亿元，长线资金服务实体的导向进一步强化。中长期维度，截至4月末保险业总资产
42.93 万亿元、净资产突破4.11万亿元，险资 A 股持仓超3.84万亿元，保险、年金等长线资金稳步扩容，将持续充当A股“压舱石”。估值方面，万得全
A处于历史中高位，煤炭、机械设备估值抬升，电力设备、建筑材料回落，市场定价逐步从情绪炒作转向业绩与景气度驱动。
海外产业动态持续影响科技板块预期。英伟达近期在韩国密集开展高层会晤，已正式确认三星、SK海力士、美光三家企业全部通过HBM4晶片认证，均
进入量产阶段，将为新一代Vera Rubin AI算力平台供货。黄仁勋直言全球记忆体短缺局面将维持数年，叠加英伟达与SK集团官宣深化AI全产业链合作，
覆盖HBM存储、AI算力中心、物理机器人、6G等多个领域，全球AI存储、算力供应链格局迎来重塑，也为国内半导体、存储、机器人赛道带来外部催
化。展望本周(6月8日- 14日)，市场进入年内“超级事件周”，多重资料、会议与资本事件集中落地，波动率预计进一步上行。宏观端，中国5月CPI、
PPI、进出口、金融资料，美国通胀、PPI 及欧美、加拿大央行利率将陆续公布；产业与资本端，SpaceX启动史上最大规模IPO(募资750亿美元)，或形
成全球资金分流，苹果 WWDC、华为开发者大会先后开幕，港股智谱、MiniMax 纳入恒生科技指数带来被动增量。综合判断，海外流动性压力、巨型
IPO分流、密集资料解读将共同压制风险偏好， 指数难现单边行情，宽幅震荡仍是主基调。当前处于半年报预告前夕，后续业绩兑现将成为核心选股标
准，配置上中长期来看，AI算力、半导体国产替代、光通信、人形机器人等赛道产业逻辑未发生改变，并且逢回档布局光模组、先进封装、第三代半导
体等订单与业绩扎实的细分方向。
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