全球加息周期加剧金融市场波动，中国内需呈现缓慢弱复苏迹象：上周A股市场继续调整，全周上证指数下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，创业板指数下跌2.68%。行业层面，有色金属和电力设备领先，上涨1.56%和0.80%；医药生物、电子、建筑材料、半导体表现居后，下跌4.97%、5.19%、5.56%和6.40%。从市场风格来看，国证价值指数下跌0.72%，国证成长指数下跌2.29%。9月24日，美国股市和债市继续被市场大幅抛售，三大股指连续第二周暴跌，处于广泛的恐慌清算模式，被称为华尔街恐惧指针的芝加哥期权交易所波动率指数持续升至三个月高点29.92，以反映对美联储抑制通胀的超激进利率政策将使美国经济陷入衰退的担忧。
9/21日美联储议息会议将政策利率联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.50%上调到3.00%至3.25%。在本次决议声明中，美联储再度重申继续加息是适宜的、高度关注通胀风险，继续强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平。更为鹰派的是，会后更新的位图显示，联邦基金利率预计在22-24年升至4.4%、4.6%、3.9%，11月下次会议加息75个基点的可能性上升，加息力度最终比市场预期的大。美联储最新的位图偏鹰派，下调未来三年GDP增长预期：此外，美联储公布最新经济预测，下调未来三年GDP增长预期，同时上调通胀、失业率及政策利率预测。
在此背景下，美元指数刷新2002年5月以来的最高值至113，使得美国债券市场迎来至暗时刻的同时，油价亦暴跌5%至8个月低点，且为连续第四周收跌，黄金价格更是跌超1.5%至二年以来的新低。同时，美国债券继续被猛烈抛售，作为全球资产价格之锚的10年期美债收益率在9月24日创十余年新高至3.7%附近，且为连续第八周上涨，回馈短期利率预期的2年期美债收益率更是连续11日跳升至十五年来的新高至4.212%，两年期和10年期国债收益率曲线倒挂达到-57.9个基点，债券的价格与收益率成反比关系，收益率上涨代表抛售量大于购买量。
9月中下旬，全国多地新增病例数明显下降，总量水平回落到八月中旬以来最低。四川疫情呈现波动下降趋势，贵州疫情仍在进展期，其他地区疫情都处于下降级段或整体风险可控。全国本轮疫情整体趋缓，疫情形势逐步好转。同时，中国香港防疫政策正进一步优化。9月23日下午，香港宣布四项防疫新措施，包括海外及台湾地区来港由机场入境检疫安排将由现时的“3+4”改为“0+3”，即取消酒店隔离检疫，改为3日家居医学监察，期间可外出，但有核酸检测要求。新措施将于下周一（9月26日）起生效。香港的这一举措，是精准防疫的最新尝试，未来效果如何值得观察。
中观数据也显示当前内需呈现出企稳迹象。例如工业增加值8月同比为4.2%好于市场预期，制造业同比3.1%也同样较7月有所回升。中国企业经营状况指数（BCI）也在8月明显回升，反映了企业在当前经济企稳复苏的背景下经营状态的变化。另外消费端，社零同比增速8月升至5.4%，剔除汽车影响后同比升至4.3%，同样超出市场预期。最后，高温过后基建也进入加速赶工的状态，沥青开工率今年以来首次超过去年同期水平。
近期外围因素扰动仍对全球风险偏好产生扰动，且临近国庆假期，出于对长假期间海外风险因素的担忧，资金避险情绪阶段性提升。但短期调整后，A股安全边际较足,主要指数估值距离年内低点已比较接近。当下无需过于悲观，国内经济基本面和货币政策环境对A股形成有利支撑，若长假期间海外未出现实质利空，节后市场风险偏好或迎修复。建议关注：1）风电、光伏、储能等新能源板块细分高景气度领域；2）受益于后续疫情防控将进一步优化，估值存在修复的板块，如航空机场、白酒、医美等。

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