上周A股市场呈现震荡调整格局，主要指数分化明显，上证指数全周下跌0.30%至3820.09点，未能突破3900点关键阻力位，上证50、沪深300等大盘蓝筹指数分别回调1.2%和0.8%，而中证1000、科创50等中小盘指数则逆势上涨0.87%和1.1%，市场风格偏向中小市值成长目标。成交量方面，上周市场日均成交额达2.48万亿元，虽较前一周有所下降，但仍维持在历史高位水平，实现连续28个交易日成交额突破2万亿元。值得注意的是，9月18日市场大幅波动时成交额同步放大至8760亿手，显示投资者情绪较为活跃，市场分歧有所加大。资金面呈现"深强沪弱"特征，北向资金和主力资金更偏好深市科技成长目标。板块表现呈现显著的结构性特征，能源金属板块受固态电池技术突破驱动，锂、钴等细分赛道周涨幅达4.2%，赣锋锂业、天齐锂业等龙头股强势涨停；光刻机、光模块（CPO）等泛科技领域延续强势，张江高科、中际旭创等个股因国产替代逻辑和全球算力需求增长获资金抢筹，板块涨幅分别达到3.8%和3.5%。与之相对，前期高位的算力、AI应用板块回调2.1%，券商板块受市场交投情绪降温拖累下跌3.55%，成为指数调整的主要推手，而旅游酒店板块受益中秋、中国国庆假期预期上涨2.03%，云南旅游等个股实现三连板，展现出事件驱动下的板块轮动特征。

9月18日美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%，为2024年12月以来首次降息，此次降息主要针对美国劳动力市场降温迹象，属于“预防式”宽松，但降息幅度未超预期，导致市场从前期“交易降息预期”转向“兑现利空”，北向资金全周净卖出51.07亿元，非银金融、科技蓝筹等外资重仓板块承压。历史经验显示，2019年8月与2024年9月美联储类似“预防式降息”后，A股短期虽可能出现波动，但中期因全球流动性改善而趋于上涨，创业板指在上述两次降息后半年内分别累计上涨18%和25%，这为当前市场的中期走势提供了参考。与此同时，券商板块延续调整态势，证券公司指数较8月25日阶段高点回撤9.63%，头部券商单日净流出资金超27亿元，作为市场情绪“晴雨表”，其低迷表现被部分资金解读为“行情降温信号”，加剧了大盘调整压力，不过当前板块市净率已回落至1.2倍，处于近五年20%分位数，具备一定安全边际，后续走势取决于市场交易量回升及政策催化。

中国国内政策预期持续升温为市场中期走势提供支撑，10月即将召开的四中全会将聚焦“十五五”规划，科技创新与新质生产力的战略定位有望为半导体、人工智能等领域带来政策红利，中美在西班牙马德里就科技合作释放缓和信号，迭加9月19日中美元首通话提振市场情绪，外资对中国资产的配置意愿增强，北向资金有望恢复净流入。资金面呈现“结构性轮动”特征，科创50、沪深300ETF虽继续净赎回，但中证500、创业板ETF转为净申购，红利指数ETF持续获资金加仓，显示投资者在规避高位风险的同时，对中小市值成长股和低估值板块的中长期配置未变，两融余额突破2.4万亿元，担保比例回升至250%，市场杠杆使用趋于理性，未出现被动去杠杆迹象，股东净减持市值较前期下降15%，产业资本流出压力边际减轻，共同为市场提供支撑。

从全球资产联动效应看，美联储降息落地后，大类资产分化明显：美股在流动性改善预期支撑下保持强势，AI与芯片巨头股价创新高，为A股对标科技龙头估值提升打开空间；美债收益率阶段性回升，黄金受益于美元走弱维持高位，美元指数承压下行；人民币汇率在政策与资金面支持下稳定在合理区间，增强了海外资金配置中国国内资产的吸引力。历史经验表明，“预防式降息”虽不会立即推动市场单边上涨，但在对冲外部不确定性、稳定情绪和改善流动性预期方面具有积极作用，A股市场中期慢牛走势的基础未被破坏。操作策略上，短期市场仍可能维持震荡整固，但科技板块内部“高切低”的轮动逻辑持续生效，建议关注消费电子、机器人、游戏等具备基本面支撑的细分领域，以及光刻机、光模块等政策催化明确的赛道。中期来看，随着中国国内政策红利逐步释放、中美关系缓和及全球流动性改善，指数突破前期压力位的概率逐步提升，投资者可调整布局高景气成长板块与顺周期价值目标，把握市场结构性机会。






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