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中国2025年上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，符合市场预期（Q1+5.4%、Q2+5.2%），CPI和PPI持续低迷导致名义GDP下行至4.25%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%（前值+5.8%），其中，装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6%。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，比1-5月继续放缓0.9个百分点（前值+3.7%）。其中，基建投资逆周期托底力度减弱（+4.6%）、制造业投资略有放缓（+7.5%），而地产投资（-11.2%）仍然延续底部盘整的格局。近期市场对全国最高级别城市工作会议的召开预期升温，存量房与闲置土地收购或成重要议题。6月社会消费品零售总额同比增速放缓至4.8%（前值6.4%），消费增速回落主要受618大促时间前移引发的需求透支，以及以旧换新国补资金阶段性缺口拖累政策效果影响。第三季度中央补贴资金（含第三批1380亿元）正分批下达，其中7月资金到位将快速修复补贴断档问题，后续政策聚焦优化国补实施节奏以及扩大以旧换新政策覆盖场景。
6月以来，中国政策在内外环境交织下呈现一系列重要变化，核心围绕“稳内需、优结构、促开放”展开。综合来看，尽管房地产市场低迷与贸易摩擦仍构成内外压力，但中国政策工具箱的灵活调控与新质生产力的崛起为经济注入韧性，如高技术制造业增长达9.2%。上半年中国经济已实现5.3%的较高增速，为全年“5%左右”增长目标的达成奠定基础。后续需重点关注8月中美谈判进展，以及7月政治局会议、8月北戴河会议对行业“反内卷”、房地产收储机制、地方债务化解提速与设备更新投资扩容等关键领域的政策定调。
消息面，英伟达宣布将恢复H20在中国的销售，这一消息极大地刺激了国内算力相关产业。随着人工智能的快速发展，对算力的需求呈爆发式增长，CPO作为提升算力效率的关键技术，市场前景广阔。相关企业业绩预告亮眼，进一步推动板块上涨，反映出市场对算力行业未来发展的高度认可和乐观预期。周二市场在3500点附近展开激烈争夺，最终沪指失守3500点后又收回。科技股的强势与传统权重的弱势形成鲜明对比，市场资金分歧较大。后续市场走势需重点关注以下几个因素：一是科技板块能否持续保持强势，成为市场的持续主线，如果科技股出现大幅回调，市场缺乏领涨板块，指数上行将面临较大压力；二是金融、地产等权重板块能否止跌企稳，这些板块对指数影响较大，其走势关乎指数的稳定；三是关注政策面的进一步变化，宏观政策对市场的引导作用依然关键，如货币政策、产业政策等的调整都可能引发市场新的变化。短期市场或围绕中报预增主线波动，半导体设备、电力设备等兼具政策支持与业绩确定性的板块受资金青睐；中长期建议关注政策与科技双轮驱动，包括机器人量产、AI算力国产替代及内需替代逻辑。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
2中国实际GDP+5.2%，英伟达宣布将恢复H20在中国销售
2025/07/16 08:24
Q2中国实际GDP+5.2%，英伟达宣布将恢复H20在中国销售：周二A股三大指数涨跌不一，分化态势显著。截至收盘，沪指报3505点，下跌0.42%，盘中一度跌破3500点；深证成指上涨0.56%，收于10744.56点；创业板指涨幅最大，上涨1.73%，报2235.05点。全市场成交金额大幅放量，达到1.64万亿元，较前一交易日增加1541亿元，显示市场活跃度显著提升，但资金分歧也较为明显。从板块表现来看，呈现出极端分化的态势。科技板块成为市场最大亮点，受英伟达H20芯片解禁以及算力需求持续增长的催化，CPO概念爆发，新易盛20CM涨停并创新高，中际旭创大涨16.68%，跃岭股份等多股涨停；英伟达概念同样表现强劲，胜宏科技等多股涨停。此外，F5G概念、液冷服务器概念、财税数字化、东数西算等板块涨幅居前。个股方面，呈现普跌格局，超4000只个股下跌，仅1347只个股上涨，市场赚钱效应较差，科技股成为少数上涨的亮点，而大部分传统行业个股表现不佳。外围市场方面，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期。温和通胀数据一度提振美国股债齐涨，但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美国股债回落，中概跑赢大盘，美元则延续近期涨势。道指跌近1%，英伟达优异表现推动科技股占比较高的纳指创下新高。中国2025年上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，符合市场预期（Q1+5.4%、Q2+5.2%），CPI和PPI持续低迷导致名义GDP下行至4.25%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%（前值+5.8%），其中，装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6%。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，比1-5月继续放缓0.9个百分点（前值+3.7%）。其中，基建投资逆周期托底力度减弱（+4.6%）、制造业投资略有放缓（+7.5%），而地产投资（-11.2%）仍然延续底部盘整的格局。近期市场对全国最高级别城市工作会议的召开预期升温，存量房与闲置土地收购或成重要议题。6月社会消费品零售总额同比增速放缓至4.8%（前值6.4%），消费增速回落主要受618大促时间前移引发的需求透支，以及以旧换新国补资金阶段性缺口拖累政策效果影响。第三季度中央补贴资金（含第三批1380亿元）正分批下达，其中7月资金到位将快速修复补贴断档问题，后续政策聚焦优化国补实施节奏以及扩大以旧换新政策覆盖场景。
6月以来，中国政策在内外环境交织下呈现一系列重要变化，核心围绕“稳内需、优结构、促开放”展开。综合来看，尽管房地产市场低迷与贸易摩擦仍构成内外压力，但中国政策工具箱的灵活调控与新质生产力的崛起为经济注入韧性，如高技术制造业增长达9.2%。上半年中国经济已实现5.3%的较高增速，为全年“5%左右”增长目标的达成奠定基础。后续需重点关注8月中美谈判进展，以及7月政治局会议、8月北戴河会议对行业“反内卷”、房地产收储机制、地方债务化解提速与设备更新投资扩容等关键领域的政策定调。
消息面，英伟达宣布将恢复H20在中国的销售，这一消息极大地刺激了国内算力相关产业。随着人工智能的快速发展，对算力的需求呈爆发式增长，CPO作为提升算力效率的关键技术，市场前景广阔。相关企业业绩预告亮眼，进一步推动板块上涨，反映出市场对算力行业未来发展的高度认可和乐观预期。周二市场在3500点附近展开激烈争夺，最终沪指失守3500点后又收回。科技股的强势与传统权重的弱势形成鲜明对比，市场资金分歧较大。后续市场走势需重点关注以下几个因素：一是科技板块能否持续保持强势，成为市场的持续主线，如果科技股出现大幅回调，市场缺乏领涨板块，指数上行将面临较大压力；二是金融、地产等权重板块能否止跌企稳，这些板块对指数影响较大，其走势关乎指数的稳定；三是关注政策面的进一步变化，宏观政策对市场的引导作用依然关键，如货币政策、产业政策等的调整都可能引发市场新的变化。短期市场或围绕中报预增主线波动，半导体设备、电力设备等兼具政策支持与业绩确定性的板块受资金青睐；中长期建议关注政策与科技双轮驱动，包括机器人量产、AI算力国产替代及内需替代逻辑。
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