上周A股市场继续回调，全周上证指数下跌1.54%，深证成指下跌2.04%，而创业板指下跌4.06%。分行业来看，前期较为强势的电力设备、有色金属、汽车、煤炭等跌幅明显，分别下跌7.03%、6.46%、5.22%和4.52%，而家用电器、房地产、轻工制造和传媒等长期处于低位的行业则表现出较好的防御性。上周北向资金净流入4.41亿元，较前周环比变动51.37亿元，主要增持电气设备，家用电器，机械设备等行业。ETF基金净申购7.2亿元，较前周环比下降9.9亿元，主要净申购科技、医药等板块。两融日均成交规模为557.1亿元，占A股总成交额的6.9%，较上周下降0.68个百分点。
9月2日，美国劳工局公布8月美国非农就业数据，8月非农新增就业31.5万人，其中私人部门新增30.8万人，8月平均时薪环比0.3%，8月失业率3.7%，较上月反弹0.2个百分点，劳动参与率62.4%，较上月回升0.3个百分点。CME“美联储观察”工具9月加息75bp概率从75%降至57%，加息50bp概率从25%升至43%。同时，根据CME数据测算得出的美联储利率最新预期值为364bp，较前期380bp的预测值有所降低。全球通胀高企下，央行的加息浪潮对全球权益市场都形成压制，同样对人民币汇率和中国货币政策灵活性产生负面影响。虽然9月美联储有较大的概率加息75BP，但预计市场中期趋势是从通胀交易转向衰退交易。8月欧元区调和CPI初值同比增长9.1%，刷新8月所创的增速最高纪录，而且增幅超过预期的9%。剔除波动较大的食品和能源，欧元区8月核心调和CPI同比升4.3%，也继续创新高，高于预期增速4.1%。8月德国调和CPI同比初值增长8.8%，持平预期增速，也创欧元区成立以来增速新高。而8月法国CPI同比增长6.5%，较7月的创纪录最高增速6.8%放缓，而且放缓程度超出预期。经济学家之前预计的增速为6.7%。
8月下旬以来，国内疫情再度出现反复，迭加高温极端天气、国外主要经济体增长放缓等因素的影响，国内经济呈现弱复苏。8月制造业PMI录得49.4%，连续两个月处于收缩区间，构成制造业PMI的五大分类指标均低于临界点。消费方面，居民收入信心下滑导致储蓄意愿提升，消费意愿偏弱；房地产方面，从高频数据来看，8月下旬起30大中城市商品房成交面积出现回升，但仍低于往年同期水平。8月30日中共中央政治局会议建议党的二十大于2022年10月16日召开，会议指出，目前大会各项筹备工作进展顺利，要继续扎实做好大会筹备工作，确保大会胜利召开。政策层面，8月24日国常会决定再实施稳增长19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。8月31日国常会进一步指出，“当前处于经济恢复紧要关口，加快释放政策效能至关重要。要继续争分夺秒抓落实……推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出。”在经济反弹力度相对温和的背景下，接下来国内政策仍将继续呵护。
当前海外层面对A股风险偏好扰动仍存，一方面，9月美联储再次大幅加息概率提升，同时在“不过早放松政策”的态度下，海外降息路径存在较大不确定性；另一方面，美欧经济前景的分化或支撑美元指数维持强势，需关注中美货币政策背离下汇率波动对全球外资流向的影响。总体来看，国内经济弱复苏下政策继续呵护，流动性环境维持相对宽松对A股估值形成支撑。A股当前面临的外部不确定性依然存在，在内外承压的背景下近期A股或将延续弱势震荡格局，建议以业绩确定性为主线，关注1）新能源车、光伏、储能赛道；2）受益于疫后消费复苏的白酒、医美、小家电等

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